三季度业绩大降789%，股价闪崩跌停！顺鑫农业要＂裸泳＂了？

暴跌、闪崩，这是很多白马股在披露业绩后出现的走势，其中，大消费板块成为了”暴雷”的重灾区，不少上半年股价大涨的消费股，因为业绩不及预期而大跌，甚至连”股王”贵州茅台，在公布三季度业绩后，次日也直接低开超过5%。 不过，要说到消费板块”暴雷”的

暴跌、闪崩，这是很多白马股在披露业绩后出现的走势，其中，大消费板块成为了”暴雷”的重灾区，不少上半年股价大涨的消费股，因为业绩不及预期而大跌，甚至连”股王”贵州茅台，在公布三季度业绩后，次日也直接低开超过5%。

不过，要说到消费板块”暴雷”的个股，被大家称为”低端白酒老大哥”的顺鑫农业，可能是目前雷声最大的消费股了。手持”猪肉+白酒”两张王牌，顺鑫农业的三季度业绩不但没有增长，净利润反而大跌789%，出现了近两年来首次亏损的情况。

作为北京地区的老牌国营企业，这个业绩明显说不过去，在披露业绩的第二天，顺鑫农业的股价就闪崩跌停。而在最近两个月，顺鑫农业的股价已经大幅回撤，相对于8月31日的最高价79元，目前54.94元的股价已经下跌超过30%。白酒市场红红火火，而顺鑫农业的业绩却出现了亏损。多元化布局的”低端白酒老大哥”，缘何会出现业绩”暴雷”的情况？难道是牛栏山二锅头卖不动了吗？踩中风口，股价节节攀升说起顺鑫农业，可能不太了解的投资者会误以为它是一只农业股。

但是，如果说到它的主营产品，大家一定不会陌生，知名的二锅头品牌——牛栏山二锅头，就是顺鑫农业旗下生产的。而且，除了牛栏山二锅头以外，它还有另外一张”王牌”，那就是猪肉。根据数据统计，顺鑫农业的主营业务中，白酒+猪肉占了收出比例的93.75%。

所以，顺鑫农业不但不是农业股，也不是白酒股那么简单，准确来说，它是一只多元化的消费股。近两年来，顺鑫农业也是好运频频，其两个主营业务刚好踩上了风口，顺带着也让其股价在近两年来节节攀升。

2018年2月9日，顺鑫农业的股价仅为12.39元，而其也不过是一家市值不足百亿的小型企业；到了2020年8月31日，其股价最高达到79元，市值一度超过500亿。两年多的时间，顺鑫农业股价大涨562%，实现了小型企业向中大型企业的跳跃。毛利下滑，多元化成拖累虽然走了两年的好运，不过随着猪肉涨价的风口逐渐过去，叠加低端白酒市场竞争日渐加剧，顺鑫农业的好日子也到头了。

在其公布的三季报中，顺鑫农业就出现了”业绩爆雷”的情况。

根据数据统计显示，顺鑫农业三季报营收为124.19亿，同比增长12.27%；净利润为4.34亿，同比下跌34.78%。单看三季度，顺鑫农业的净利润更是出现了亏损的情况，可谓是”天雷滚滚”。在一众白酒企业三季度业绩纷纷大涨的背景下，顺鑫农业三季度业绩反而是出现了亏损，这的确有点不正常。

虽然公司并没有给出完整的解释，但是从数据分析来看，其业绩亏损的原因可能有两个，第一是支出增多导致的毛利率下降；第二则是受到多元化的拖累。

从数据来看，顺鑫农业的3季度毛利率仅为27.93%，远低于上年同期34.91%。而从利润表来看，其销售费用以及管理费用大增或许是关键。销售费用、管理费用增长，但却没能带来营收的增加，进而导致毛利的下降，而亏损也就是在情理之中了。

至于多元化方面，则是主要受到猪肉价格下跌的影响。本来顺鑫农业的猪肉业务就是屠宰类而非养殖类，盈利水平本就不高。在猪肉价格下跌的情况下，猪肉业务则更难获利了。竞争加剧，前方困难重重业绩”暴雷”很可能只是开始，顺鑫农业前方的路可以说是困难重重。

单从毛利率来看，顺鑫农业的毛利率远低于白酒行业的平均水平，若和龙头贵州茅台相比，其毛利率仅仅只有贵州茅台的四分之一。

而且更要命的是，由于牛栏山二锅头属于低价白酒，涨价十分困难，这也就是说顺鑫农业的毛利率将很难有大幅度的提升。

除此以外，顺鑫农业面临的挑战也日渐严峻。在高端白酒企业纷纷布局低价白酒的大背景下，牛栏山二锅头的市场进一步压缩。

而且，高端走向低端容易，低端走向高端困难，受制于牛栏山二锅头的产品定位，顺鑫农业难以打开高端白酒的市场。

从股东数据来看，大资金也极其不看好顺鑫农业的未来。

在三季报数据中，社保基金、养老金甚至是控股集团北京顺鑫控股集团有限公司都在争相减持，而其机构持仓中，基金数量也从2季度的395家减少至73家，大资金在二季度股价上涨期间上演”胜利大逃亡”。作为低端白酒龙头，顺鑫农业的三季报透露出不少的问题。虽然股价已经大幅下挫，但是其70倍的市盈率，在白酒行业中仍处于较高的水平。

巴菲特曾说过，浪潮退去，才知道谁在裸泳。毫无疑问，顺鑫农业就是大消费中”裸泳”的白酒股。业绩”暴雷”或许只是开始，顺鑫农业的前路充满着挑战。

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