证券与基金（基金、券商、三方代销机构）

证券与基金（基金、券商、三方代销机构）

基金投顾业务正在成为各路机构重点发力的方向。

证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》后，解决“基金赚钱，基民不赚钱”成为监管要旨。

一方面，投顾业务让传统基金销售由“卖方代理”向 “买方代理”转变；另一方面，基金投顾是普惠型的金融服务，投资人可以低门槛、低费率享受专业的理财服务。

目前，公募基金投顾试点落地已一年半有余，虽未彻底改变“基金赚钱，基民不赚钱”的怪圈，但从首批18家试点机构展业来看，都在依托自身优势的基础上交了一份答卷。

今年6月以来，新一批的投顾试点机构陆续拿到备案函，包括18家基金公司和19家券商，加上首批18家基金投顾试点机构，基金投顾大军已有55家。

与此同时，随着基金投顾试点趋于常态化，可以预见会有更多的机构获批基金投顾试点。

但是市场不是一块无限大的蛋糕，那么在基金投顾这个新赛道里，谁才是真正的弄潮儿？

海外市场中，基金投顾已成为美国公募基金行业中的重要组成部分。

据ICI（美国投资公司协会）数据，截至2020年底，美国的公募基金净资产规模达到23.9万亿美元，其中普通家庭持有的非货币基金占比为89%，大约有75%的美国个人投资者通过专业的投资机构(包括投资顾问、保险代理、金融理财计划等)购买公募基金。

此外，美国提供基金登记服务的金融机构中，有81%为本土基金投顾公司。

这也有意味着，大约有13万亿美元规模的基金是通过基金投顾公司购买。

目前，我国公募基金规模也达到23万亿元，未来基金投顾发展空间同样广阔，拿到批文的机构都在积极筹备。

广发基金表示，已为投顾业务的开展做好了充分准备作为新一批获准试点开展基金投顾业务的基金公司，广发基金希望通过切实改善客户盈利体验，提升客户理财的获得感，实现客户价值和行业价值的正向循环。

刚刚获得试点资格的国泰基金也做好了制度、人员、合规等方面的业务准备，确保基金投资顾问业务的规范运作。在完成相关筹备工作后，正式开展投资顾问业务试点。

试点的四类机构开展基金投顾业务，各有优劣势。已获批的55家机构里，基金及基金子公司有23家，券商26家，第三方机构3家，银行3家。基金投顾业务试点获批机构因机构类型不同，业务进展会有所差异。

在华南某券商公司人士看来，第三方基金销售机构基金投顾展业优势最明显。第三方基金销售机构拥有金融科技和客户流量，可筛选和配置到更多不同的基金类型，且不存在严格的“白名单” 制度。

其次是券商和基金公司的投顾业务，二者都具备专业的投研能力，不同的是，基金公司投顾渠道布局多样化，但基金产品不够丰富。

券商投顾业务经验丰富，但客户体量不及银行。同时，券商在协同效应上存在可能，营业部交易零售客户、投行及财富管理业务的存量客户，都会是投顾业务的潜在客户。

银行在客户体量、渠道优势、人力储备等方面有明显优势，有助于根据客户画像推荐适合客户风险偏好的基金组合。

华创证券分析师徐康表示，第三方基金销售公司在流量和用户基础上占据绝对优势。腾安基金依靠腾讯平台对用户需求的调查推出腾讯官方投顾业务“一起投”。蚂蚁集团则与美国 Vanguard(先锋领航)集团联合推出“帮你投”，成为国内首家合资基金投顾。

基金公司主要通过两种方式参与基金投顾业务，一是通过旗下财富管理平台开展业务，二是与第三方基金销售机构合作。中欧基金、 嘉实基金、华夏基金分别依托旗下基金销售子公司中欧钱滚滚、嘉实财富和华夏财富开展业务。南方基金和易方达基金选择与第三方基金销售机构开展合作，筛选和配置全市场公募基金产品。

券商和银行通过线上+线下相结合的模式开展投顾业务。2021年6月中信建投证券投顾品牌“蜻蜓管家”正式上线京东金融，2021年6月22日，基金投顾正式面向试点营业部上线。

证监会公布的最新数据显示，目前投顾市场规模为 500亿元，共服务250万户客户。此前，蚂蚁基金旗下帮你投官方披露，截至2021年4月，帮你投上线一周年的用户数量达100万，其中五成用户为90后。

在用户数量上，第三方基金销售机构，特别是蚂蚁基金已经在第一梯队，服务超总量四成的用户。证券公司里，国联证券的保有规模最多，接近总额的二成。

2020年4月21日，国联证券上线基金投顾业务“基智投”，运作一年后，约 9万名基金投顾签约客户，总保有规模近90亿元。

2020 年11月，杭州银行与国联证券正式牵手，合作推出“神机营”基金投顾业务，开启银证合作。 2021年4月22日，国联证券发布基金投顾新品牌“大方向”，提出“5+N”策略及服务体系。 “5”代表国联证券面向财富体系内部客户开发的5个基金投顾核心策略，包括货币增强策略、“固收+”策略、股债平衡策略、偏股混合策略、权益精选策略，覆盖了从目标回撤不超过千分之一到不超过20%的不同风险收益特征。

“N”代表N个核心策略，延伸覆盖3种不同需求，包括面向内部客户更多差异化服务场景的策略、基于渠道合作方代销池形成的定制策略、基于渠道方共同参与策略开发的定制策略。

在策略上，投顾产品的投资策略数量集中在3-10个之间，根据投资范围的不同，策略风险等级可分为中低风险、中风险和中高风险，首批5家公募机构共上线 82个策略组合，其中有3个组合是基金公司为天天基金单独设立的，有10个组合是为蚂蚁单独设立。

兴业证券分析师蒋佳霖认为，从未来规划来看，基金投资顾问业务在“投”的质量基础上加强对“顾”的投入，各公司将以客户为核心，做到投顾团队全流程陪同。

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