沃克尔法则（沃克尔法则修订不一定是好事）

沃克尔法则（沃克尔法则修订不一定是好事）

2013年10月，美国纽约，纽交所外的华尔街标志牌。

如果相关修订成为最后法案，可能会促使华尔街企业整改他们的财务、交易和商业银行业务，并且改变他们的会计做法。

5月30日，美国监监管机构披露一项修订所谓沃克尔法则的计划，以期降低许多企业的合规难度、减轻中小银行负担。美国在2007-2009年金融危机之后实施这项规定。

银行业者长期以来一直抱怨沃克尔法则的复杂性和主观性。该法则禁止高盛（GS.N）、摩根大通（JPM.N）和摩根士丹利（MS.N）等收受美国纳税人存款的银行业者从事短期投机性交易。

共和党人、企业游说组织和分析师最初对这一提案表示欢迎，认为早就该精简和厘清法案规定。消费者保护团体和左倾民主党人则批评这是给华尔街送上大礼，风险甚高。

但是在对494页的征询意见稿仔细咀嚼后，金融业高管及律师们表示，这可能会给大型银行带来新的麻烦，因为其中涉及目前不在该法则覆盖范围内的大量交易和长期投资的禁令。

“这将使那些本不会被当前监管所涵盖的交易反而被纳入监管范畴，人们想让这个提案能避免出现这种可怕现象。”Linklaters LLP的银行业律师Jacques Schillaci在研究了提案后表示。

该草案将有60天的征询意见期，在此期间行业人士将就各项内容调整进行游说，由此产生的最终版本料将有大幅度的修改，预计将在1月左右定案。

沃克尔规则中最令人诟病的其中一条就是，把60天内的金融工具买卖都先假定为自营交易，除非银行能够证明这些交易符合豁免规则，比如做市和对冲操作都不得不遵此处理。

这部分规定的本意是要认定那些本质上属于投机的短线交易，但银行指出该规定的主观性太强，因为这等于是需要事后猜测交易员的意图。

监管者已经提出，拟基于对所交易金融工具的会计处理方式，用一个更为客观的测试来替代原有规定。

根据新的测试规则，那些每日已实现或未实现的收益/损失超过2,500万美元的交易单位，唯有在银行证明这些交易符合豁免条件，才能取得豁免。

但自金融危机以来，银行已将这种按市值计价或“公允价值”会计处理方式用于多种较长期投资，以便更好地管控风险。

因而，上述提案可能会将银行的绝大多数股权投资、衍生品，以及一系列持有多年但不会持有至到期日的固定收益证券纳入该规则监管之下。

行业专家表示，尽管美债、其它政府相关证券和部分衍生品等部分投资可能满足豁免条件，但由于2,500万美元的门槛相对较低，因此许多投资都终将被禁止。

这可能会影响银行集团组建其交易台，以及管理战略投资与风险的方式。该提议可能还会促使银行选择不按市价计算部分资产的价值。

美国联邦储备委员会（美联储/FED）、美国证券交易委员会（SEC）、美国商品期货交易委员会（CFTC）和美国联邦存款保险公司（FDIC）发言人均未置评。

美国通货监理局（OCC）发言人称，该局期待对利益相关者的意见进行评估。

潜藏的风险

修订沃克尔法则的背景是，特朗普任命的监管机构主管扩大推动放松监管来提振银行放贷和经济增长。

沃克尔法则依据2010年多德-弗兰克法案设立，是政治上最为敏感的后危机时代的规则之一，对该法则进行的任何调整都将受到民主党批评人士的密切关注。民主党警告称，修订该法则可能会增加金融系统的风险。

但会计问题也凸显出修改银行业复杂的金融规则潜藏着风险。如果修订法则的努力并没有如他们希望的那样发展，则可能会面临新的问题和成本。

“修订这些规则以及监管调整本身就有成本，”Alston &；Bird的银行监管律师Cliff Stanford说。

据行业高管和律师称，监管机构已表示，非常愿意收到有关如何修改该草案的反馈，银行业将对这一特定议题进行大力游说。

虽然银行业可能会敦促监管机构缩小新会计测试的范围，扩大当前的豁免名单，或提高2,500万美元的上限，但很难完全取消测试。

监管机构将此视为一项能防止企业逃避该规则的防护措施，并认为与现行的60天意向测试相比，将焦点放在会计处理方式的作法更为明确，且可行性也更高。

“从他们对该法则的这个方面想采取的措施来看，不存在完美的解决方案，”Schillaci说。

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