联想集团突然终止科创板ipo,究竟是为何原因_联想集团突然终止科创板IPO究竟是为何

10月8日晚间，上交所官网显示“联想集团终止在科创板上市”，因此联想的IPO之旅在被受理仅一周后就结束了。本次IPO备受关注，不仅因为联想“史上最短IPO之旅”，还因为其在科创板突然终止IPO。

科技创新板上市标准

联想突然终止上市，大多数人能想到的原因是联想暂时不符合科技创新板主板上市条件。那么在科技创新板上市需要具备哪些条件呢？

今年4月，证监会修订《科创属性评价指引（试行）》，其中提到，在支持和鼓励科技创新板定位规定的相关行业板块中，符合以下四项指标的企业，应当申请在科技创新板上市：

一是最近三年R&D投资占营业收入的5%以上(软件企业10%)，或者最近三年累计R&D投资6000万元以上；

二是R&D人员占当年职工总数的比例不低于10%；

三是有5项以上形成主营业务收入的发明专利；(软件公司可以豁免，但R&D占10%)

四是最近三年营业收入复合增长率达到20%，或者最近一年营业收入金额达到3亿元(适用第五套标准的豁免)。

招股书显示，联想集团选择了上述“科技属性评价标准1”作为上市标准。

需要注意的是，上述指标需要同时满足才能在科技创新板上市。近年来，科技创新板不断提高上市门槛，防止“为钱上市”的悲剧发生。

联想目前尚未回应终止上市的原因，但招股书显示出诸多端倪。联想的财务数据显示，虽然公司的营收、净利润增长等数据都在增加，但与财务稳定相关的负债率却异常高。同时，作为一家选择在科技创新板上市的科技公司，其在R&D的投资也低于科创的标准，不少业内人士也对上市“圈钱”提出了质疑。

负债率超过90%，融资100亿是“圈钱”？

招股书显示，联想的核心业务包括智能设备业务集团和数据中心业务集团两大板块。其主要产品包括个人电脑、移动设备、数据中心设备和相关解决方案。

2020/21财年(2020年4月1日至2021年3月31日)、2019/20财年(2019年4月1日至2020年3月31日)和2018/19财年(2018年4月1日至2019年3月31日)分别实现营收4116亿元。同期归母净利润分别为77.7亿元、46.3亿元、38.3亿元。

从营收和净利润来看，联想的账面数据表现抢眼。毕竟在PC时代，联想曾经是“国货”。但仔细观察资产负债率却令人失望。2018年以来，联想资产负债率一路攀升，2020/21财年达到90.5%。

从行业来看，联想在获准在科技创新板上市的行业中，属于新一代信息技术。据了解，2018年，科创板在互联网及相关服务业的资产负债率为39.54%，在计算机、通信和其他电子设备制造业的负债率为55.69%。由此看来，联想2020/21财年的资产负债率已经超过互联网及相关服务行业平均水平50.96%，超过计算机行业平均水平34.81%。归属于公司股东的权益(净资产)仅为234.5亿元。

对于高负债率，联想集团表示，“主要是由于公司近年来大规模股权融资较少，根据业务需要灵活进行债务融资较多。”业内人士表示，一旦销售和资金回笼出现问题，他们将采取措施

R&D投资比例低于上市标准，科技创新定位不断混乱。

作为一家在科技创新板上市的高新技术企业，联想声称“公司围绕主营业务掌握了一系列具有自主知识产权的核心技术，在一大批关键技术领域处于领先水平，科技创新能力较强。”据了解，联想集团拥有21658项授权专利。招股书显示，报告期内公司各期R&D投资分别为102.03亿元、115.17亿元和120.38亿元，分别占各期收入的2.98%、3.27%和2.92%。

回顾前面提到的科技创新板上市标准中的第一项“最近三年R&D投资占营业收入的比例超过5%”，很明显联想的R&D投资低于标准，仅为科技创新板平均水平的30%。因此，联想避开了选项这个词，选择了“最近三年累计R&D投资超过6000万元”。这个标准对联想集团来说并不是一个难题，但难点在于R&D的投资比例。

作为一家科技创新型企业，如果没有持续足够的R&D投入，难以在接下来的发展中形成竞争优势，联想一定会比旁观者更清楚其中的利害关系。如果要在科技创新板上市，联想的科技属性不够突出。

数据显示，2020年前三季度，200家科技创新板公司平均R&D投资占比15.63%(剔除采用第五套指标的公司)，其中近六成公司加大了R&D投资强度。相比之下，联想在研发方面的投入有待进一步提高。

2017-2019年，科技创新板200家上市公司R&D占2017-2019年营业收入的比重分别为8.63%、9.17%和10.26%，逐年上升，三年合计占比9.43%。

科技创新板最大的标签是“科创”属性。笔者查阅联想集团目前的业务来源发现，其近90%的业务收入来自智能设备业务，科技含量不高。此外，芯片、处理器、存储器等核心部件的采购也在逐年增加。这也意味着联想不具备核心技术优势。业内人士认为，这充其量是一种模式创新，而不是真正的技术创新。

联想集团在招股书中也提到，如果技术和产品升级的迭代进度和结果达不到预期，甚至技术研发投入不足，技术水平不能满足行业升级的需要，将导致公司产品竞争力和市场份额下降。

业内对联想在科技创新板上市持双重态度，但无论乐观与否，成功登陆科技创新板都将为联想带来更多的资金支持，使联想能够在物联网时代继续奋斗。但随着科创板IPO审核更加严格，资本在加持企业上会更加谨慎。不难想象，1000亿市值的联想，在上市过程中会面临更大的挑战。

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